币安研究部门 Binance Research 周四（16）日发布《以太坊上海升级》报告，预测开放质押提款後不会面临部分投资者担心的沈重卖压，并列举了对上海升级後的 ETH 看涨观点。
（前情提要：以太坊更新上海升级「提款细节」：两种取款方式、Gas费、需要多久？）
（背景补充：ETH 成功提款！以太坊 Zhejiang 测试网「成功模拟」上海升级）
以太坊在本月 8 日已在 Zhejiang 测试网成功模拟质押 $ETH 提款，原先主网的「上海升级」预计 3 月来临，然而最新进度显示，主网升级可能推迟到 4 月初。
上海升级的提款会是利好币价，又或者将迎来数亿美元的 ETH 砸盘，当前市场众说纷纭。交易所龙头币安的研究部门 Binance Research 周四（16）日发布《以太坊上海升级》报告，预测开放质押提款後的情况，并列举了对上海升级的「看涨」观点。
质押现况
报告指出，超过 1,650 万个，价值超过 250 亿美元的 ETH，已经通过 52 万多个验证者进行质押。自 2020 年信标链发布以来，质押的 ETH 和和验证者总数持续稳步上升。
质押市占率：Lido 近 30% 独占鳌头
解锁面临卖压？57% 质押 ETH 已获流动性
开放质押提款的大型潜在卖压一直是看空派的主要论点，然而报告认为，有高达 57% 质押 ETH 已经透过流动性质押衍生品代币取得流动性好几个月了。
「在某些方面，我们几乎可以不担心这部分用户，因为他们没有真正的理由在上海升级後抛售。」
仅 3 成 ETH 质押者现是获利状态
报告也观察到，大多数 ETH 质押者现处於亏损状态，仅有 31% 的质押者现在是获利状态，因此判定大多数人质押者「没有经济动机」以当前的 ETH 价格出售。（以太币现价约 1,693 美元）
两种提款机制稳定价格波动
以太坊本月已发布以太坊的提款细节，届时将有部分提款、完全提款两种取款方式。
以报告撰写时的价格（1,560 美元）计算，总 ETH 质押奖励达到「约 103 万个 ETH 或 16 亿美元的最大卖压」。监於这部分提款将分散在几天（甚至几周）内，并且考虑到 ETH 的每日交易量接近 80-100 亿美金，这部分提款不太可能对 ETH 的价格产生重大影响。
在当前活跃验证者的水平（~520K）下，每天最多允许 1,575 个验证者完全提款。
估计每日最大卖压：32 ETH x 1,575 验证者 = 50,400 ETH ，约 8,000 万美元。
延伸阅读：以太坊更新上海升级「提款细节」：两种取款方式、Gas费、需要多久？
上海升级後的机会与威胁机会：质押奖励货币政策、相对较低的质押率、ESG 标签、通缩供应
报告列举了看好以太坊在上海升级後上涨的三大论点：
1. 质押奖励货币政策：
以太坊货币政策中质押奖励与验证者数量成反比，即 ETH 质押的年化报酬（APR） 随着验证者数量的减少而增加，「意味着如果验证者的数量下降，他们在开放提款後撤回他们的 ETH，共识奖励将增加，又将吸引其他验证者质押加入」。
2. 相对较低的质押率：
报告发现 ETH 质押率大大低於其竞争对手。猜测是许多个人和团体一直在等待上海升级後，再抵押他们的 ETH，因为开放提款将消除流动性风险和先前未定义锁定期的不确定性。
之前一直在观望的一波新参与者可能会给 ETH 增加一定程度的购买压力，尤其是在可以吸引机构资本的情况下。
3. ESG 标签：
以太坊去年合并後，估计能源消耗下降~99%，形成了友善环保、永续发展的 ESG 叙述，「吸引机构目光」。CoinShares 最新季度基金经理调查显示创纪录 60％ 的受访者表示相信以太币，远胜 BTC 的 30%。
4. 合并後 ETH 已成为通缩资产
以太坊去年合并完成从 PoW 到PoS 的过渡，每日不再需要发行代币来奖励矿工，结合手续费销毁机制的 EIP-1559 的实施，ETH 通膨率已从每年 3.5% 以上降至 -0.03%。「事实上，ETH 从今年 1 月开始就处於通缩状态。」
威胁：总体经济疲弱以及 L1 竞争对手崛起
除了全球面临的总体经济威胁，愈来愈多 L1 竞争对手的窜起，导致以太坊 DeFi 的 TVL 主导地位自 2020 年以来一直呈下降趋势，约从 96% 下降至 60%。在同一时期对手皆有明显增长。
BNB Chain 的占比从 0.1% 至 10.2%；Tron 从 2.1% 至 10.4%；Avalanche、Solana 也有表现出增长，而以太坊 Layer 2 方案 Polygon、Arbitrum 和 Optimism 也占据前 10 名。
虽然我们继续在 L1 中看到 DeFi 创新，尤其是 BNB 链，但我们也有新的 DeFi 专用链
新星 Canto 和 Sei。 以太坊在 DeFi 领域的地位绝对值得密切关注。
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