币安研报:看涨以太坊上海升级!57%质押ETH已获流动性、不需担心庞大卖压

币安研报:看涨以太坊上海升级!57%质押ETH已获流动性、不需担心庞大卖压

币安研究部门 Binance Research 周四(16)日发布《以太坊上海升级》报告,预测开放质押提款後不会面临部分投资者担心的沈重卖压,并列举了对上海升级後的 ETH 看涨观点。
(前情提要:以太坊更新上海升级「提款细节」:两种取款方式、Gas费、需要多久?)
(背景补充:ETH 成功提款!以太坊 Zhejiang 测试网「成功模拟」上海升级)

以太坊在本月 8 日已在 Zhejiang 测试网成功模拟质押 $ETH 提款,原先主网的「上海升级」预计 3 月来临,然而最新进度显示,主网升级可能推迟到 4 月初。

上海升级的提款会是利好币价,又或者将迎来数亿美元的 ETH 砸盘,当前市场众说纷纭。交易所龙头币安的研究部门 Binance Research 周四(16)日发布《以太坊上海升级》报告,预测开放质押提款後的情况,并列举了对上海升级的「看涨」观点。

质押现况

报告指出,超过 1,650 万个,价值超过 250 亿美元的 ETH,已经通过 52 万多个验证者进行质押。自 2020 年信标链发布以来,质押的 ETH 和和验证者总数持续稳步上升。

来源:Binance Research

质押市占率:Lido 近 30% 独占鳌头

ETH 质押市占率图表。来源:Binance Research

解锁面临卖压?57% 质押 ETH 已获流动性

开放质押提款的大型潜在卖压一直是看空派的主要论点,然而报告认为,有高达 57% 质押 ETH 已经透过流动性质押衍生品代币取得流动性好几个月了。

「在某些方面,我们几乎可以不担心这部分用户,因为他们没有真正的理由在上海升级後抛售。」

有超过 57% 的质押 ETH 已获取流动性。图源:Binance Research

仅 3 成 ETH 质押者现是获利状态

报告也观察到,大多数 ETH 质押者现处於亏损状态,仅有 31% 的质押者现在是获利状态,因此判定大多数人质押者「没有经济动机」以当前的 ETH 价格出售。(以太币现价约 1,693 美元)

仅 3 成 ETH 质押者现是获利状态。图源:Binance Research

两种提款机制稳定价格波动

以太坊本月已发布以太坊的提款细节,届时将有部分提款、完全提款两种取款方式。

以报告撰写时的价格(1,560 美元)计算,总 ETH 质押奖励达到「约 103 万个 ETH 或 16 亿美元的最大卖压」。监於这部分提款将分散在几天(甚至几周)内,并且考虑到 ETH 的每日交易量接近 80-100 亿美金,这部分提款不太可能对 ETH 的价格产生重大影响。

在当前活跃验证者的水平(~520K)下,每天最多允许 1,575 个验证者完全提款。

估计每日最大卖压:32 ETH x 1,575 验证者 = 50,400 ETH ,约 8,000 万美元。

延伸阅读:以太坊更新上海升级「提款细节」:两种取款方式、Gas费、需要多久?


上海升级後的机会与威胁机会:质押奖励货币政策、相对较低的质押率、ESG 标签、通缩供应

报告列举了看好以太坊在上海升级後上涨的三大论点:

1. 质押奖励货币政策:

以太坊货币政策中质押奖励与验证者数量成反比,即 ETH 质押的年化报酬(APR) 随着验证者数量的减少而增加,「意味着如果验证者的数量下降,他们在开放提款後撤回他们的 ETH,共识奖励将增加,又将吸引其他验证者质押加入」。

2. 相对较低的质押率:

报告发现 ETH 质押率大大低於其竞争对手。猜测是许多个人和团体一直在等待上海升级後,再抵押他们的 ETH,因为开放提款将消除流动性风险和先前未定义锁定期的不确定性。

之前一直在观望的一波新参与者可能会给 ETH 增加一定程度的购买压力,尤其是在可以吸引机构资本的情况下。

以太坊的质押率远低於 BNB、Cardano、Solana 和 Avalanche。图源:Binance Research

3. ESG 标签:

以太坊去年合并後,估计能源消耗下降~99%,形成了友善环保、永续发展的 ESG 叙述,「吸引机构目光」。CoinShares 最新季度基金经理调查显示创纪录 60% 的受访者表示相信以太币,远胜 BTC 的 30%。

4. 合并後 ETH 已成为通缩资产

以太坊去年合并完成从 PoW 到PoS 的过渡,每日不再需要发行代币来奖励矿工,结合手续费销毁机制的 EIP-1559 的实施,ETH 通膨率已从每年 3.5% 以上降至 -0.03%。「事实上,ETH 从今年 1 月开始就处於通缩状态。」

合并後 ETH 已成为通缩资产。图源:Binance Research

威胁:总体经济疲弱以及 L1 竞争对手崛起

除了全球面临的总体经济威胁,愈来愈多 L1 竞争对手的窜起,导致以太坊 DeFi 的 TVL 主导地位自 2020 年以来一直呈下降趋势,约从 96% 下降至 60%。在同一时期对手皆有明显增长。

BNB Chain 的占比从 0.1% 至 10.2%;Tron 从 2.1% 至 10.4%;Avalanche、Solana 也有表现出增长,而以太坊 Layer 2 方案 Polygon、Arbitrum 和 Optimism 也占据前 10 名。

虽然我们继续在 L1 中看到 DeFi 创新,尤其是 BNB 链,但我们也有新的 DeFi 专用链
新星 Canto 和 Sei。 以太坊在 DeFi 领域的地位绝对值得密切关注。

以太坊在 DeFi TVL 主导地位不断下降。图源:Binance Research

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